Em 18 de junho de 2026, o SNB manteve a taxa de política em 0% e reiterou a disposição de intervir no mercado cambial caso o franco se aprecie de forma rápida e excessiva, o que ameaçaria a estabilidade de preços. Com inflação benigna projetada em 0,6%, a função de reação do SNB é singular: defende a economia da deflação e do franco forte, não da inflação.
Lutar contra o franco.
A tese: o SNB não combate inflação, combate a força do franco. Com juros já a zero, a intervenção cambial é a ferramenta principal. O objetivo é impedir que a moeda forte gere deflação e sufoque exportações.
Fonte · Sigma Research Desk · bandas de probabilidade calibradas, cenário-base: Zero + intervenção.
Reservas gigantes.
Anos de intervenção deram ao SNB um dos maiores balanços do mundo em relação ao PIB, repleto de ativos estrangeiros. Isso dá poder de fogo para conter o franco, mas também expõe o banco a perdas e a volatilidade política.
Os números.
| Indicador | Realizado / Atual | Consenso / Projeção 2026 | Fonte |
|---|---|---|---|
| PIB real (var. anual) | ~1,0% (SNB) | 1,0% (2026) | SECO/SNB |
| CPI acum. 12m | 0,6% (mai/26) | baixa e benigna | BFS/SNB |
| Taxa de política (SNB) | 0,00% | mantida em jun/26 | SNB |
| Desemprego | ~2,5% | baixo | SECO |
| Resultado fiscal | superávit / equilíbrio | freio à dívida | AFF |
| Dívida pública (% PIB) | ~30% | entre as menores | AFF |
| Conf. 10 anos | ~0,35% | entre as menores do mundo | SIX |
| USD/CHF | ~0,80 | franco forte | SNB |
| EUR/CHF | ~0,92 | franco forte | SNB |
| SMI | ~13.200 pts (recorde ~14.104) | - | SIX |
O SNB é um banco central átípico: combate moeda forte, não inflação. A intervenção cambial é sua arma, e o tamanho do balanço, seu poder e seu risco.
O que o SNB fará.
Nosso cenário-base é juros a zero por tempo indefinido, com intervenção cambial conforme necessário. Em estresse global, o SNB tende a comprar ativos estrangeiros para conter o franco, reforçando seu papel estabilizador.
A reação em três cenários.
O que a mesa faz com isso.
- 01Adotar juros a zero por tempo indefinido como base.
- 02Tratar a intervenção cambial como a ferramenta central do SNB.
- 03Reconhecer o balanço gigante como poder e risco.
- 04Acompanhar o franco como gatilho das decisões do SNB.
- 05Ver o SNB como estabilizador em estresse global.
Secretaria de Estado da Economia (SECO) - PIB e emprego; Banco Nacional Suíço (SNB) - taxa de política e câmbio; Federal Statistical Office (BFS) - CPI; Administração Federal das Finanças (AFF) - fiscal e dívida; SIX Swiss Exchange - SMI e obrigações da Confederação; Moody's, S&P e Fitch - ratings soberanos (AAA). Estimativas e bandas de probabilidade do Sigma Research Desk, revisadas a cada fechamento. Distribuição institucional. Este material não constitui recomendação de investimento individual.