Com a Moody's tendo rebaixado os EUA de Aaa para Aa1 em 2025, somando-se aos cortes anteriores de S&P (2011) e Fitch (2023), o país perdeu o AAA nas três grandes agências. Ainda assim, os Treasuries seguem como o ativo de referência global e o dólar como moeda de reserva. É o paradoxo de um soberano rebaixado que continua sendo o centro do sistema financeiro.
O paradoxo do porto seguro.
A tese: o rating americano caiu, mas o privilégio do dólar e a profundidade dos Treasuries mantêm os EUA como referência global. O risco não é calote, é erosão gradual do privilégio exôrbitante via inflação e oferta.
Fonte · Sigma Research Desk · bandas de probabilidade calibradas, cenário-base: Erosão lenta.
O privilégio do dólar.
Moeda de reserva, mercado de Treasuries mais líquido do mundo e profundidade institucional sustentam o status, apesar do fiscal. Esse privilégio é o que permite financiar déficits enormes a custo ainda administrável.
Os ratings.
| Agência | Rating | Grau | Perspectiva |
|---|---|---|---|
| Moody's | Aa1 | 1 degrau abaixo do AAA | Estável |
| S&P | AA+ | 1 degrau abaixo | Estável |
| Fitch | AA+ | 1 degrau abaixo | Estável |
| Treasury 10 anos | ~4,44% | Referência global | - |
Perder o AAA não tirou os Treasuries do centro do sistema, mas elevou o prêmio que o mundo cobra. A erosão é lenta, não um evento.
O que o rating significa.
Aa1/AA+ com privilégio do dólar mantém os EUA como ativo de referência, mas com prêmio crescente. A diversificação global de reservas e a alta do ouro são sintomas dessa erosão gradual.
O rating em três cenários.
O que a mesa faz com isso.
- 01Tratar os EUA como porto seguro rebaixado, não como risco de calote.
- 02Acompanhar a erosão gradual do privilégio do dólar.
- 03Usar Treasuries como referência, exigindo prêmio crescente.
- 04Ver ouro e diversificação de reservas como hedge da erosão.
- 05Monitorar ações das agências como sinal de deterioração.
Bureau of Labor Statistics (BLS) - CPI e emprego; Federal Reserve - Fed funds, FOMC e projeções (SEP); Bureau of Economic Analysis (BEA) - PIB e contas nacionais; U.S. Department of the Treasury - Treasuries e dívida federal; Congressional Budget Office (CBO) - projeções fiscais; S&P Dow Jones Indices / CBOE - S&P 500 e VIX; Moody's, S&P e Fitch - ratings soberanos. Estimativas e bandas de probabilidade do Sigma Research Desk, revisadas a cada fechamento. Distribuição institucional. Este material não constitui recomendação de investimento individual.